可金人却以血洗东京为要挟，“相公不前死城外，今欲涂炭一城耶”(《宋史》)，意思是说，你自己死了，就不怕连累全城的百姓吗?在这种情形下，张邦昌只能冒天下之大不韪叛国称帝。接着，翰离不强迫宋臣在拥立张邦昌的百官议状上签字。靖康二年(1127)三月七日，张邦昌的傀儡政权在金兵的逼迫下宣告成立，国号“大楚”。

米已成饭，木已成舟。对于这个儿皇帝兼傀儡皇帝，张邦昌无力抗争。称帝后，张邦昌当下封赏了一批拥立自己当皇帝的官员，并效仿历代新帝登基，宣布大赦天下。大臣吕好问向来看不起张邦昌，于是发难道：“京城四壁之外，都被金人占据，请问大赦天下是赦免哪个天下?”一句话搞得张邦昌哑口无言，面色难堪。名不正，言不顺，人心不服，民心不附，是摆在张邦昌面前的最大难题。

鉴于这种情况，张邦昌不得不低调做人，谨慎做事。历代皇帝都是“南面而坐”，而张邦昌却“东面拱立”;张邦昌下发命令不称“诏书”，而是称“手书”;大臣们称其为“陛下”，他“斥之”;接见百官时，张邦昌不称“朕”，而是称“予”(《宋史》)。在中国历史上，不称“朕”的皇帝，恐怕也只有张邦昌了。

从哪里开始，从哪里结束。张邦昌退位后，仍以太宰身份处理政务，并将在位期间所有赦文全部追回，将所有官员一概废黜。不久，张邦昌派人将传国玉玺和皇袍送到赵构手中，劝赵构登基。接着，张邦昌又亲自赶到赵构军营“伏地恸哭请死”，赵构“抚慰之”(《宋史》)，免其死罪。赵构称帝后，任命张邦昌为太保、奉国军节度使、同安郡王，可以参决大事。不久，赵构又升张邦昌为太傅，位列三公。

然而，张邦昌退位后的安定日子并没有多久。宰阿相李纲对张邦昌再次担任新职极为不满，力主彻底清算张邦昌卖国求荣、助纣为虐的罪恶行径，朝中检举张邦昌罪行的奏章络绎不绝，甚至有人告发张邦昌在皇宫玷污宫人。在这种情况下，建炎元年(1127)六月，赵构下令将张邦昌流放到潭州(今湖南长沙)，“责降昭化军节度副使、潭州安置”(《宋史》)。

张邦昌被流放后，金人以张邦昌被废为借口，再次出兵攻伐南宋疆土，这更加激起了南宋军民对张邦昌的愤怒，纷纷要求赵构严惩张邦昌。九月，赵构下旨赐死张邦昌。接到诏书后，张邦昌“徘徊退避，不忍自尽”。使臣一再催促，张邦昌在叹息声中，自缢而死，终年四十七岁。。张邦昌虽然当过皇帝，但他没当过真正意义上的一天皇帝。张姓家族公开宣布将张邦昌逐出张氏家族，《宋史》干脆将其划入《叛臣传》，这不能不说是历史对张邦昌的一大奇冤。